Wolters Kluwer blijft klappen krijgen van de markt
- 9 mei
- 3 minuten om te lezen
Wolters Kluwer heeft het eerste kwartaal van 2026 afgesloten met een organische omzetgroei van 5%, in lijn met een jaar eerder. De gerapporteerde omzet daalde echter met 3%, door het valuta-effect van de zwakke dollar t.o.v. het eerste kwartaal vorig jaar. Het bedrijf handhaaft de volledige outlook voor 2026
Overtrokken reactie
De markt reageerde in eerste instantie heftig afgelopen dinsdag toen Wolters Kluwer de cijfers presenteerde. Het aandeel opende 13% lager en sloot de dag uiteindelijk 8% lager af rond €62. De verwachtingen rondom AI-concurrentie lopen harder op en ook de verwachting dat het huidige groeitempo kan afzwakken later dit jaar speelt een rol.
Kersverse CEO Stacey Caywood zegt er zelf over: "We've had a solid start to the year, in line with our expectations. I am confident in reiterating our full‑year guidance"
Ze onderstreepte dat de terugkerende (recurring) omzet stabiel doorgroeit en dat de adoptie van AI-producten in met name Health en Tax & Accounting verrsnelt. Meer dan de helft van de circa 2.000 Amerikaanse ziekenhuizen met een Enterprice-licentie voor UpToDate heeft zich inmiddels aangemeld voor de Expert AI-versie. Het doel is om minimaal 70% aangemeld te laten zijn in de publicatie van de halfjaarcijfers.
Q1-2026 cijfers
De organische omzetgroei van 5% werd voor het grootste gedeelte gedragen door terugkerende abonnements-inkomsten (+7%), die 85% van de totale omzet vertegenwoordigt. Cloudsoftware groeide met 14% organisch en vormt inmiddels 23% van de omzet. Niet-terugkerende inkomsten (zoals printboeken en implementiediensten) daalden 5%, maar dat deel is goed voor slechts 15% van de totale omzet.
Het aangepaste operationele resultaat steeg met 11% (in constante valuta). Daarbij geldt als kanttekening dat investeringen in productontwikkeling worden uitgesteld naar de tweede helft van het jaar. De aangepaste vrije kasstroom groeide met 15% (in constante valuta), wederom door gunstige timing van het werkkapitaal, wat in de komende kwartalen negatiever zal zijn.
De nettoschuld daalde van €4 miljard naar €3,8 mijlard, waarmee de schuldratio (nettoschuld/EBITDA) verbeterde van 2,0x naar 1,9x.
Outlook
Wolters Kluwer herhaalde de volledige guidance voor heel 2026, met daarbij een aanvullende opmerking dat het bedrijf verwacht de investeringen in productontwikkeling te verhogen naar 12 - 13% van de omzet om de AI-strategie verder te versterken, maar dat was al bekend bij de jaarcijfers:
Aandeelhoudersreturn
Op de AvA op 21 mei wordt een dividend voorgesteld van €2,52 over 2025, een stijging van 8% ten opzichte van 2024. Bij goedkeuring wordt het slotdividend van €1,59 per aandeel uitbetaald op 17 juni 2026.
Van het lopende aandeleninkoopprogramma is inmiddels €164 mijloen van de €500 miljoen uitgeoverd.
En het bedrijf verwacht het programma dit jaar te kunnen afronden.
Waardering
Hoewel Wolters Kluwer aantrekkelijk is gewaardeerd op het moment, zijn er enkele risico's die niet onderschat moeten worden. Het bedrijf noemt zelf de valutaschommelingen als materieel risico. Meer dan 60% van de omzet en het operationeel resultaat wordt gegeneerd in Noord-Amerika en dus in dollars. Elke centbeweging in de EUR/USD-koers heeft een effect van circa 4,5 eurocent op de aangepaste winst per aandeel. Daarnaast noemt het bedrijf ook de huidige geopolitiek en macro-economische onzekerheid als factoren die verkooptrajecten, met name in de divisie Corporate Performance & ESG, verlengt.
De Q1-2026 cijfers waren niet spectaculair, en dat was ook niet de verwachting, maar de koersreactie is overdreven. AI wordt door de markt nog steeds als grootste risico gezien voor Wolters Kluwer, maar vooralsnog laat het bedrijf zien dat het vooral profiteert van de AI-adoptie. De onderliggende operationele trends zijn ook nog gezond: de terugkerende omzet houdt het tempo vast, cloudsoftware versnelt harder en de balans versterkt ook.
De werkelijke test voor Wolters Kluwer ligt in de tweede helft van dit jaar, wanneer hogere investeringen in de resultaten zichtbaar worden én duidelijker wordt of het de belangrijkste groeipercentages kan vasthouden.
Ik houd het koersdoel nog ongewijzigd, omdat ik in mijn ramingen al vrij conservatief rekening houd met tegenvallende resultaten voor de komende kwartalen.
Disclaimer: Op dit moment heb ik een longpositie in Wolters Kluwer
.png)
