NextEra investeert hard door

"NextEra Energy is off to a terrific start for the year, delivering strong first-quarter results, with adjusted earnings per share increasing by 10% year-over-year.", aldus John Ketchum, CEO van NextEra Energy.

En dat klopt. De Q1-resultaten waren sterk. Het bedrijf blijft mikken op een samengestelde jaarlijkse groei van de (adjusted) earnings van 8%+ tot en met 2032, met de ambitie dit nog minstens vol te houden tot 2035.

Verder presenteert het bedrijf een recordomvang van de hernieuwbare-energieportefeuille en de deal met de Amerikaanse overheid voor 9,5 GW aan gasprojecten die NextEra aan de portefeuille kan toevoegen.

Q1-2026

De omzet steeg met 7,3% op jaarbasis naar $6,701 mrd, De nettowinst bedroeg $2,182 mrd, sterk gestegen ten opzichte van $833 mln in Q1 2025, maar dat verschil wordt deels verklaard door bijzondere posten in de vergelijkingsbasis. Op gecorrigeerde basis (adjusted earnings) groeide de winst van $2,038 mrd naar $2,275 mrd, ofwel $1,09 per aandeel tegenover $0,99 een jaar eerder. De operationele kasstroom bedroeg $2,614 mrd, maar de kapitaaluitgaven lagen hoog: FPL investeerde $3,046 mrd en NextEra Energy Resources (NEER) $7,868 mrd. Uiteindelijk resulteert dat in een fors negatieve kasstroom. Daar kom ik later nog op terug.

Outlook

De winstprognose voor heel 2026 blijft ongewijzigd. Het bedrijf verwacht een (adjusted) winst per aandeel van $3,92 tot $4,02, waarbij het bedrijf zelf mikt op de bovenkant van die bandbreedte. Dat impliceert verdere groei ten opzichte van de $3,71 winst per aandeel die in 2025 werd gerealiseerd. Voor de lange termijn handhaaft NextEra de ambitie van meer dan 8% groei van de winst per aandeel tot 2032.

Dividend

NextEra handhaaft ook het dividendbeleid: een groei van circa 10% per jaar tot en met 2026, gevolgd door een groei van 6% per jaar tot en met 2028. Het dividendrendement op de huidige koers bedraagt ongeveer 2,4%.

Kasstroom

De operationele kasstroom van $2.614 mrd is solide voor een nutsbedrijf als NextEra. Maar bekijken we de volledige kasstroom, dan zien we een structureel ander beeld. De vrije kasstroom (operationele kasstroom minus kapitaalinvesteringen) was diep negatief, namelijk -$8,3 mrd.

Dat gat ontstaat door de enorm hoge kapitaaluitgaven van in totaal circa $10,9 mrd. FPL investeerde $3 mrd in netuitbreiding, zonneparken en infrastructuur in Florida en NEER stak bijna $8 mrd in nieuwe hernieuwbare-energieprojecten en batterijopslag. Ter vergelijking, in Q1-2025 was de totale capex nog $7,8 mrd.

Het vrije kasstroom-patroon is bewust bij dit bedrijf. NextEra is geen volwassen bedrijf dat haar kasstroom uitmelkt en zoveel mogelijk teruggeeft aan aandeelhouders. Nee, het is een groeibedrijf dat op grote schaal energie-infrastructuur bouwt. Elk project dat het aan zijn backlog van al 33 GW toevoegt, vergt jaren van investeringen voordat het kasstromen oplevert. Nu bouwen, later innen (via langetermijncontracten).

Om dat gat te financieren deed het bedrijf in Q1 van dit jaar beroep op de kapitaalmarkten. Met de financieringsactiviteiten werd ruim $7,9 mrd opgehaald, voornamelijk via nieuwe langlopende obligaties. De totale langlopende schuld steeg daardoor naar $94 mrd per einde Q1-2026.

Dat is een groot aandachtspunt. Het bedrijf is afhankelijk van goedkope en beschikbare financiering om haar groeimodel draaiende te houden. Zolang de rente nog hanteerbaar blijft en de kapitaalmarkten niet dichtklappen, is dat geen probleem. Maar rentestijgingen treffen NextEra harder dan andere nutsbedrijven.

Risico's

NextEra wijst zelf op een aantal aandachtspunten: verstoringen in de toeleveringsketen voor hernieuwbare-energieapparatuur, rentefluctuaties die de financieringskosten beïnvloeden en mogelijke beleidswijzigingen rond clean-energy. Daarnaast blijft de vrije kasstroom voorlopig nog negatief door de hoge investeringsomvang, waardoor het bedrijf afhankelijk blijft van de kapitaalmarkten voor haar groeiambities.

One Big Beautiful Bill Act Op 4 juli 2025 heeft Trump de OBBBA ondertekend en die wet gaat ook NextEra de komende jaren tergen. Die wet heeft de belastingvoordelen voor hernieuwbare energie ingrijpend gewijzigd, waarbij zowel ITC (Investment Tax Credit) als de PTC (Production Tax Credit) worden afgeschaft voor projecten die ná 04 juli 2026 worden gestart.

De ITC is een eenmalige korting van 30% op de belastingaanslag op een investering in een nieuw project rondom hernieuwbare energie. De zonneparken van NextEra vallen hier ook onder.

De PTC werk andersom. Die betaalt per kilowattuur die je daadwerkelijk produceert, gedurende de eerste tien jaar na ingebruikname. Een langlopende stroom van belastingvoordelen dus.

Deze belastingvoordelen zijn belangrijk voor de toekomstige rendementen op bijvoorbeeld een nieuw zonnepark of windproject.

CEO Ketchum zegt hier zelf over: "We are very well positioned to capitalize on the back-end demand that we see coming, which I think is going to be a fantastic opportunity for this company. Combine that with the safe harbor position that we already have and were quite aggressive on."

Wat hij daarmee bedoelt is dat NextEra al vóór juli 2026 is begonnen met de fysieke bouw van zo veel mogelijk nieuwe projecten, ook die in de pijplijn pas volgend jaar worden opgeleverd. Daardoor valt een groot deel van hun 33 GW backlog nog onder de 'grandfathering' bescherming, waarvoor nog de oude belastingregels gelden.

Waardering

NextEra Energy is een uitzonderlijk bedrijf in de utilities sector. Het combineert de voorspelbaarheid van een gereguleerd nutsbedrijf met de groeipotentie van een hernieuwbare-energieontwikkelaar. De Q1-2026 cijfers bevestigen dat het groeiverhaal intact is: stijgende winst, recordbacklog en een slimme positionering rond de energievraag. De Grandfathering-bescherming onder de OBBBA geeft nog belastingvoordelen voor het grootste deel van de bestaande pijplijn en de zware nadruk op batterijopslag maakt het bedrijf minder afhankelijk van de aflopende PTC-subsidies op wind- en zonne-energie.

De keerzijde is ook helder. De rally van de afgelopen 6 maanden van circa 20% maakt dat het aandeel niet meer goedkoop is. De vrije kasstroom is structureel diep negatief en het bedrijf blijft voor de groeiambities afhankelijk van de kapitaalmarkten.

Ten opzichte van mijn eerdere analyse, zie ik vooralsnog geen reden mijn koersdoel aan te passen.

De Q1-cijfers waren volgens verwachting en doelstelling van 8% EPS groei voor de komende jaren staat ook nog als een huis. Wel is het zaak dat NextEra de groei blijft vasthouden, zo niet versnellen, tenzij er uitzicht komt op positieve vrije kasstroom. Tot die tijd is er vooralsnog weinig reden tot zorg, aangezien het nou eenmaal lang duurt voordat deze kapitaalafhankelijkheid zich uitbetaalt.