Solide halfjaarcijfers Heineken
Heineken heeft over de eerste helft van 2026 meevallende cijfers gepresenteerd, met groeiende volumes in alle vijf de wereldwijde merken van de brouwer. ‘Het bewijs dat de EverGreen 2030-strategie aanslaat’, aldus CFO Harold van den Broek.
Cijfers
De netto-omzet steeg (organisch) met 2,7% naar €14,8 miljard, de operationele winst steeg met 6,7% naar €2,17 miljard. De nettowinst steeg procentueel nog het hardst, met 10,2% naar €1,256 miljard.
De winst per aandeel kwam uit op €2,29, een stijging van 11,6% (op constante-valutabasis).
Ook de netto-omzet per hectoliter, de belangrijke graadmeter voor prijszetting en -mix, ging omhoog. Op basis van de gerapporteerde netto-omzet en het totale geconsolideerde volume komt deze uit op circa €112 per hectoliter in H1-2026, tegenover €108 per hectoliter in H1-2025. Heineken zelf meldt een organische stijging van 2,3%, gedreven door prijs-mix-effecten van 2,8% op constante geografische basis.
Azië & Afrika sterk
Kijkend naar de regionale verdeling van de groei springt Azië er hoog bovenuit. De omzet voor Heineken groeide in deze regio met 10,5%. In de regio Africa & Middle East (AME) groeide de omzet organisch met 8,2%. Europa en Amerika staan er zwak op met in beide regio’s geen omzetgroei.
Reorganisatie
Een belangrijke drijver achter de margeverbetering was een stevige kostenoperatie Heineken schrapte in het eerste halfjaar circa 3.000 FTE, het hoofdkantoor wordt met ongeveer een derde ingekrompen en in Europa zijn negen operating companies samengevoegd tot vier multi-market organisations (MMO’s) Deze reorganisatie moet bijdragen aan het doel van €400 tot €500 miljoen aan kostenbesparingen op jaarbasis, waarbij de brouwer aangeeft dit jaar al richting de bovenkant van die bandbreedte uit te komen.
Outlook
Ondanks de sterke eerste jaarhelft handhaaft Heineken de outlook voor 2026, met een groei van de operationele winst tussen 2% en 6%. Dat is een vrij conservatieve houding. Het kan zijn dat Heineken de eer voor een outlookverhoging aan de nieuwe CEO laat die per 1 oktober start. De operationele winst steeg immers al 6,7% in het eerste halfjaar en verder kostenbesparing gaan nog worden doorgevoerd in de tweede jaarhelft. een lichte outlookverhoging van het operationele resultaat ligt dus nog in het verschiet, zo lijkt het.
Aandeelhouders verder beloond
Op kapitaalgebied blijft Heineken koers houden. De tweede tranche van €750 miljoen binnen het lopende aandeleninkoopprogramma van €1,5 miljard verloopt volgens plan; tot en met 31 juli 2026 werden hiervoor 5.415.780 aandelen ingekocht voor ruim €380 miljoen. De eerste tranche van €750 miljoen werd eerder dit jaar afgerond en de bijbehorende aandelen zijn inmiddels ingetrokken. Het interim dividend komt uit op €0,76 per aandeel.
Conclusie
De halfjaarcijfers bieden vooral een geruststelling. De margeverbetering en kasstroomgroei tonen aan dat de kostenbesparingen zijn vruchten afwerpt. Of de komst van nieuwe CEO Oliveira in oktober een nieuwe, stevigere koers voor de brouwer inluidt en of dat dan direct gepaard gaat met een verhoging van de outlook, moeten we afwachten.
Omdat ik voor de bepaling van het vereist rendement rekening houd met de bèta van een aandeel en de Amerikaanse 10-jaars rente, ben ik genoodzaakt om het vereist rendement te verhogen van 7% naar 8% en dat heeft direct een negatief effect op het koersdoel.
Ondanks de verlaging van het koersdoel, blijft het aandeel interessant. Op basis van de huidige koers is de gemiddelde aandeelhoudersreturn 4 à 5% de komende jaren en er zit nog voldoende opwaartse potentie in de koers.
.png)
